股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递202011 -国际云顶yd4008

11月市场整体上保持上行，风格有所改变，我们继续保持积极投资。

今年围绕疫情的交易在11月发生逆转，疫苗的进展改变了市场对于经济复苏的看法，受益于疫情的交易受到压制，受疫情压制的公司随着投资者对于经济正常化的预期受到青睐。

同时我们注意到联储、欧央行都继续对市场保持了友好的态势，中国央行提前了货币政策正常化进程，但是从公开市场操作来看还是非常的循序渐进。明年中国的社会融资总额增速会有明显的下降，对于今年杠杆率上升过快做适度的平滑，不过我们相信应该是非常有序的。

我们对于中国股票需求持续增加的判断不变，对国内投资人而言，永煤债的违约说明一些经济实体可承受的利率仍过高，投资人实际上拿到的钱应该继续下降，这将会使得投资人对于股票的需求进一步上升，更多的人会选择有波动的、收益相对可观的股票。海外投资人对于中国资产的需求在人民币汇率上体现出来，这不仅仅是对于中国抗疫的肯定，更是对中国经济模式认可和重估，相对于中国gdp15%左右的全球占比，全球投资人在中国资产上4%左右的配置状况面临长期的再平衡。

十四五的规划给我们描绘了下一步经济发展的重点，共同富裕、统一市场、双循环、高质量发展，面向未来的新一轮基于数字化社会的投资周期已经到来。

在明年经济正常化前景更加明朗的情况下，今年受到抑制的一些行业会继续得到修复，同时经过调整，一些优秀公司的性价比也有所恢复。经过两年的上涨以后，我们应该降低收益预期，但是股票的相对吸引力仍在，我们应当立足长远积极参与。