股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递201702 -国际云顶yd4008

【拾贝投资月度观点】

2月上证50微涨，沪深300和创业板上涨2%左右，中小板上涨4.5%，市场活跃度有所提升；我们继续保持积极的仓位策略。

2月份黑色类的大宗商品仍保持了相对强劲的势头，同时草根调研和高频数据表明实业部门开始出现明显的补库存迹象，对经济复苏的信心在提升，同时海外主要经济体的数据也非常正面，美国加息的预期提前，全球经济处于再通胀可能很大；从国内的物价情况来看，由于今年春节是罕见的暖冬，蔬菜和食品价格处于低位，拉低了同比数据，2月春节错位因素消除以后，物价的压力可能会体现出来，我们发现大量的终端产品开始出现涨价，比如一直跌价的手机都出现了集体涨价。3月开始市场将进入验证市场复苏力度和持续性的阶段，我们认为复苏的持续性问题不大，但是市场对于复苏力度的预期波动较大，比如前期根据各省政府工作报告中的固定资产投资计划迅速提升了市场对投资的预期；我们根据最新的跟踪倾向于认为，制造业的投资会比市场预期好，地产的销售也比市场预期好，地产投资如果出现意外可能来自于供地不足，基建投资可能低于市场前期的乐观预期；整体上我们认为这一轮复苏最大的贡献在于扭转过去几年对中国经济的质疑心态，进入正常化的阶段，11年以来的经济快速回落已经结束，经济的持续复苏会显著提升实业部门和资本市场的偏好。

政府工作报告中对于17年经济工作的计划，整体基调是对于前期经济扩张性政策有所微调，对经济的信心增强，股票市场的经济环境比较正面。我们预估今年的名义gdp增速会比16年显著上升，同时工资增幅压力不大，国家财政收入增速也低于名义gdp，企业在整体gdp中的份额有所上升，企业盈利完全站在投资者这一边；货币环境有所收紧，但是主要是鼓励金融企业脱虚向实，对实体经济影响有限；股市政策指向是加强基础性制度建设，相对有利于偏价值的投资者。

相对于经济的复苏，另外一个重要的变化还是产业结构的调整，大量行业从自由竞争到寡头竞争，很难有新的进入者，因为新的进入者相对现在的剩者，要达成在位者的规模等优势，需要非常大的投资决心，现在已经很难；即便在过去几年最炙手可热的互联网领域也鲜有公司增速超过阿里腾讯网易者，这些剩者是我们市场上蓝筹的摇篮，这些股票的估值体系正走在类似前几年成长股一样的重构过程中。总之，我们对于今年给投资者创造良好的回报充满期待。