股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递201902 -国际云顶yd4008

【拾贝投资月度观点】

2月市场在融资数据改善，贸易谈判进一步明朗以及外资持续流入的情况下，一扫去年的悲观，出现连续上涨，速度之快超乎想象；我们增加了一些股票的仓位。

a股市场虽然在快速市场化、国际化，很多股票的波动也已经出现了下降，但是2015年以来市场整体在持续消化过去估值过高的压力，同时经济短周期也有些压力，加上主动去杠杆、质押、营商环境和贸易问题等问题，估值短期压得有点快，去年下半年以来这些冲击都在边际上改善，只等融资数据的确认，市场短期的估值修复并不依赖短期的经济预期。

稍微长一点来看，今年初以来的上涨扭转了惯性的悲观，同时政策的相机决策也确实改变了中期的预期，虽然反应到经济数据上还有些时滞，但是最差的时候已经过去。

更长的时间来看，中国资本市场大概率已经开启了一个新的故事：中国经济增速下降，但是质量上升，上市公司的roe由于竞争烈度的下降而上升的情况在很多行业会出现，尤其是龙头公司；中国的经济结构出现更加有利于投资的变化，投资下降，消费服务上升，中国制造仍是我们的基础和强项，但是消费和服务也将越来越丰富，在某些科技领域我们也有能力为全人类做些贡献，并产生一些大公司；居民大类资产配置在地产和金融资产之间的大逆转正式开始，在资本市场更加市场化的情况下，承接能力也将有根本性的变化，宏观上体现为直接融资的上升，微观上体现为挣钱效应的广泛化；中国资本市场的国际化在真金白银持续流入下已经成为现实，连通效应会持续存在，除了资金以外投资理念和方法上的影响不容忽视，比如我们习惯和擅长对于短期变化定价，但是外资的长线投资让我们重新审视时间在公司估值中的地位，我们常常关注这个月下个季度销售变化对于股价的影响，其实对于公司价值影响很多时候并没有那么大，尤其是对于那些持续经营的公司，好比我们经常关注30日均线的变动，但是可能忽略了250日均线的趋势，这些理念和方法对于我们不只是挑战更是启发；中国资本市场最后将会获得和中国gdp基本相当的份额和地位，任重道远但已经可见。

短期的颠簸不掩中期的趋势，我们准备立足长远、选好股，积极参与到这个大的变化中去。